我个人也非常认同这篇评论的观点。虽然一直以来,总有一些市场人士习惯于将股市的波动归咎于散户投资者的“羊群效应”,但实际上,这种看法并不符合事实。A股市场的散户投资者数量众多,这是A股市场的一大特色,也是其一大优势。这些散户投资者大多是股市中的“死多头”,是股市中最坚定的做多力量。即便他们的股票被套牢,很多人也不会选择止损出局,而是选择长期持有,因此,散户投资者实际上是股市中的长期投资者,他们的资金是股市中的耐心资本。
此外,对于一些相对成熟的散户投资者来说,一方面,他们缺乏必要的做空工具。虽然机构投资者可以通过融券、转融券等方式做空市场,但散户投资者很难参与到做空的环节中来。另一方面,即使有少数散户能够参与到做空赚钱的环节,但由于他们的资金有限,所以对市场的影响非常有限。因此,市场波动这个“黑锅”,不能由散户投资者来背。
虽然市场波动这个锅不能由散户投资者来背,但A股市场的不稳定,尤其是下跌的走势,却是客观存在的事实。那么,是什么原因导致了A股市场的不稳定,出现较多的市场波动或过多的下跌呢?究其原因,主要有以下几点。
首先,A股市场的根基并不牢固。股市的根基在于上市公司的质量。然而,A股市场的上市公司质量普遍较差,存在大量的业绩平庸公司与垃圾公司,其中不乏新上市的公司,质量也缺少保证。上市公司弄虚作假、业绩造假、业绩变脸等情况频繁发生。这使得股市的根基不稳,一旦上市公司质量出现问题,股市就会动荡不止。因此,提高上市公司质量是A股市场减少波动、稳定发展的关键。
其次,A股市场缺乏有实力、有责任、有担当的机构投资者。虽然A股市场并不缺少机构投资者,尤其是投资基金在A股市场有了较大的发展,但总体来说,A股市场上的机构投资者大多是大散户,不少机构投资者也在股市里面追涨杀跌,成为股市的“滑头”。这些机构投资者为了各自的利益,并不能成为维护股市稳定的重要力量。正因为A股市场缺少这种坚定的做多机构,A股市场也就成了没有舵手的航船,一有风吹草动,难免草木皆兵,航船因此颠簸不已。
其三,A股市场长期处于资金流失状态。A股市场长期定位为融资的市场,为融资服务成了A股市场最主要的使命,所以A股市场一直都是融资不止。一方面是IPO融资,特别是在过去的五年,新股发行高速推进,A股市场面对着巨大的新股发行压力;另一方面是再融资,实际上A股市场每年的再融资规模较之于IPO规模来说有过之而无不及。此外,上市公司股东的减持也让投资者谈虎色变,这是悬在A股市场头上的一把利剑。这三方面的资金流失,导致股市的重心下移。
其四,股市缺少有效的维稳机制。面对股市的低迷与持续下跌,股市往往是临时抱佛脚,维护市场的稳定,目前A股市场还没有形成一个有效的维稳机制。例如,目前A股市场仍然还没有推出平准基金,面对股市下跌的局面,管理层通常只能政策维稳,把维护股市稳定的希望寄托在其他机构投资者的身上。如果有了平准基金,或者有了有效的维稳机制,那么在股市异常波动的时候,管理层就可以果断出手,甚至出动平准基金维稳,这样股市自然就可以减少波动了。
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